Thrive'ın yatırımcısı Joshua Kushner, ilk yatırımcı mektubunda yapay zeka alanındaki büyük fırsatlara karşın, sektördeki coşkunun yatırım disiplinini zayıflatmaması gerektiği uyarısında bulundu.
Thrive Capital'ın kurucusu Joshua Kushner, firmanın ilk yatırımcı mektubunda Silikon Vadisi'ndeki rakiplerini yapay zeka yatırımlarında disiplini kaybetmekle eleştirdi. Bloomberg'e sızan mektupta Kushner yapay zekadaki fırsatın büyüklüğünü abartmanın zor olduğunu yazdı ve şunu ekledi: "Heyecanın yatırım disiplinimizi zayıflatmasına izin vermek de bize göre ciddi bir hata olur." Kushner'a göre sektör, teknolojinin nihai olarak nereye vardığı yerine küçük teknolojik sıçramalara saplanabiliyor.
Kushner'ın hedefindeki yaklaşım, Marc Andreessen'in savunduğu "aykırı değer" tezi. Bu tezde bir risk sermayesi firması çok sayıda bahis oynar, çoğunda para kaybetmeyi göze alır ve birkaç büyük vuruş bütün zararı fazlasıyla kapatır. New York merkezli Thrive ise sermayesini dağıtmıyor: Bloomberg'in hesabına göre her fonun sermayesinin yaklaşık yüzde 90'ı en büyük 15 yatırıma gidiyor. Kushner mektupta bunu "Bağımsızız, çünkü piyasalar korkuyla coşku arasında gidip gelir ve ikisi de muhakemenin yerini tutmaz" sözleriyle savunuyor.
Kushner ayrıca risk sermayesinin işinin yerleşik şirketleri dışarıdan yıkmak olduğu fikrini de reddediyor. Yapay zekanın etkisi için "Birçok akranımızın aksine, bu sektörlerin yalnızca dışarıdan yıkılmayacağına, çoğunun içeriden dönüşeceğine de inandık" diye yazdı.
Bu tezin en somut örneği OpenAI ilişkisi. Thrive, OpenAI'nin büyük yatırımcılarından biri; Aralık 2025'te roller tersine döndü ve OpenAI, firmanın spinoff'u Thrive Holdings'te hisse aldı. Thrive Holdings şirket satın alıp bunları OpenAI ile birlikte yapay zekaya geçiriyor; anlaşma kapsamında OpenAI bu şirketlerde çalışmak üzere kendi personelini ayırdı. Holding bugüne dek 70'ten fazla işletme satın aldı ve 35 mühendis istihdam ediyor. Kushner'ın aktardığına göre holdingin muhasebe platformu vergi beyannamelerini yapay zeka ajanlarıyla yüzde 30 daha hızlı ve yüzde 98 doğrulukla üretiyor, bilgi teknolojileri şirketinde ise ajanlar destek taleplerinin yarısını kendi başına çözüyor.
Rakamlar, stratejinin bir bölümünün erken dönemde yakalanan hisselerden geldiğini de gösteriyor. Firmanın 516 milyon dolarlık 2022 erken aşama fonu OpenAI, Anduril ve SpaceX'e yatırım yaptı; Bloomberg'e göre bu fonun haziran sonu itibarıyla değeri 3,7 milyar doları aştı. Thrive 15 yıllık geçmişinde bu şirketlerdeki payını artırdı, ayrıca Wiz, Ramp ve Stripe'ı destekledi. Firma, "Transformers" makalesinin baş yazarı ve eski Google Brain araştırmacısı Ashish Vaswani'nin kurduğu Essential AI gibi yeni laboratuvarların tohum turlarına da liderlik etti.
Mektupta açıklanan tabloya göre Thrive'ın yönetimindeki varlıklar 60 milyar dolara ulaştı. Kushner tüm fonlar genelinde brüt iç verim oranını yüzde 41, net iç verim oranını yüzde 33 olarak bildirdi ve son 12 ayda yatırımcılara 1 milyar doları aşan nakit döndürüldüğünü belirtti. Hangi şirketlerin çıkışa hazırlandığını yazmadı; SpaceX halka arzı gerçekleşmiş durumda, OpenAI ise kendi halka arzına hazırlanıyor.
Karşılaştırma için: Eric Newcomer'ın aktardığı en son sızan verilere göre Andreessen Horowitz 2009-2025 arasında yatırımcılarına 25 milyar dolar döndürdü. Kushner'ın sermayeyi yoğunlaştırma yaklaşımı, milyarder bir New York gayrimenkul ailesinin sağladığı erişime sahip olmayan küçük tohum fonları için uygulanabilir olmayabilir.
Neden önemli?Bu uyarı, yapay zeka sektörüne yönelik artan yatırımların ve yüksek değerlemelerin tartışıldığı bir dönemde, yatırımcıların daha disiplinli bir yaklaşım benimsemesi gerektiğini vurgulayarak piyasa dengeleri için önem taşıyor.
Şu ana kadar bildiklerimiz
- Thrive'ın yatırımcısı Joshua Kushner, ilk yatırımcı mektubunu yayımladı.
- Kushner, yapay zeka fırsatının çok büyük olduğunu belirtti.
- Yapay zeka heyecanının yatırım disiplinini zayıflatmasının "ciddi bir hata" olacağı uyarısında bulundu.
Cevabı beklenen sorular
- Silikon Vadisi'ndeki diğer girişim sermayecileri bu uyarıya nasıl bir tepki verecek?
- Yapay zeka alanındaki yatırım akışı bu tür uyarılarla yavaşlayacak mı?
- Thrive'ın yatırım stratejisi bu yaklaşımdan nasıl etkilenecek?
